1. Concepto de Divisa2. Mercado de Divisas
3. Operaciones de Cambio en el Mercado Internacional
4. Tipos de Cotizaciones de Cambio
5. Contratos a Futuro (forward): Concepto, funciones y tipos de contratos
6. Sistema Cambiario de Bandas: Definición y funcionamiento
7. Riesgo Cambiario: Concepto, elementos fundamentales del riesgo cambiario: posición corta y posición larga, tipos de riesgos de cambio: transacción de balance y económico, endeudamiento empresarial en Moneda Extranjera.
8. Comportamiento del Mercado Cambiario en Venezuela desde 2005 hasta el presente.
Equipo N° 1:
ResponderEliminarElizabeth Mena, V.- 14.964.336
Karen Carrero, V.- 17.075.711
Pedro Noguera, V.- 3.613.396.
TEMA Nº 4: MERCADO CAMBIARIO
1. Concepto de Divisa:
Una divisa es una moneda extranjera. Divisa, del latín divisa, del verbo divido -dividir; se refiere a la moneda utilizada en una región o país determinado. Las divisas fluctúan entre sí dentro del mercado monetario mundial. De este modo, podemos establecer distintos tipos de cambio entre divisas que varían constantemente en función de diversas variables económicas como el crecimiento económico, la inflación o el consumo interno de una nación. La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagaré, cartas de crédito, etc...), que se usa básicamente fuera del país de emisión. Conviene destacar la diferencia con el término moneda, cuyo significado incluiría exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios.
2. Mercado de Divisas:
El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras. El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar divisas.
Las relaciones económicas y financieras internacionales se manifiestan, según la naturaleza de las mismas, en el comercio de bienes y servicios (exportaciones e importaciones), en las inversiones (directas, en inmuebles), en los préstamos y créditos y en las transferencias unilaterales (sin contrapartida). El nivel de interdependencia e integración internacional ha sido posible, sin ninguna duda, por la eficacia lograda en el intercambio organizado de unas monedas por otras por un precio (tipo de cambio), es decir, por la existencia de un sistema monetario internacional y, dentro de este, por el desarrollo alcanzado por el mercado de divisas. A través del mercado de divisas se transfiere poder adquisitivo de unos agentes a otros tanto a nivel internacional como en los mercados domésticos, se facilita el comercio y la financiación internacional y es posible realizar cobertura del riesgo cambiario derivado de la variación que los precios (tipos de cambio)pueden sufrir entre el momento de realizar un contrato y, posteriormente, cuando este tiene efectos de cobros y pagos.
En un sistema monetario es determinante la forma en que los agentes económicos pueden utilizar el dinero emitido por las autoridades competentes y aceptado por la sociedad. El dinero ha de cumplir las tres funciones tradicionales siguientes:
Unidad de cuenta: permite medir el valor de los bienes y servicios susceptibles de ser intercambiados. Facilita el registro y contabilización de las transacciones derivadas de la actividad económica y la cuantificación de la riqueza de los agentes económicos.
Medio de pago: facilita la compraventa de bienes y servicios.
Depósito de valor: el dinero representa un valor en reserva. Puede conservarse y ser utilizado convenientemente a lo largo del tiempo.
Normalmente los billetes y monedas emitidas por los bancos centrales cumplen las características anteriores. Ahora bien, los depósitos bancarios no permiten automáticamente la cancelación de deudas, ya que ellos en sí mismo son deudas de los bancos con sus clientes. Sin embargo, pueden ser sustitutos casi perfectos del dinero, siempre que los depositantes confíen plenamente en que los bancos los convertirán en liquidez cuando el cliente lo solicite. Es decir, si se tienen dudas sobre la liquidez o solvencia de los bancos, se tratará de convertirlos o trasladarlos a otras instituciones locales o extranjeras. La estabilidad del sistema financiero es determinante de un buen funcionamiento del sistema de pagos. El papel del banco central y el buen funcionamiento de las instituciones financieras son cruciales.
En el ámbito internacional no existe una moneda (dinero) de general aceptación y empleo por todos los países y emitida por una autoridad mundial. Por ello, para facilitar las relaciones económicas y financieras a nivel mundial es conveniente crear mecanismos que faciliten las relaciones monetarias entre los países que realicen intercambios entre sí. El establecimiento y organización de estos mecanismos constituye un sistema monetario internacional.
3. Operaciones de Cambio en el Mercado Internacional:
El Mercado Cambiario
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada.
En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.
Modalidades de Tipos de Cambio
Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran:
Tipos de cambio rígido y flexible.
Tipos de cambio fijos y variables.
Tipos de cambios únicos y múltiples.
• Cambio Rígido
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver las cotizaciones al margen determinado.
Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
• Cambio Flexible
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
• Cambio Fijo
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda inconvertible).
• Cambio Único
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico.
4. Tipos de Cotizaciones de Cambio (Pedro Alexis).
El tipo de cambio representa el precio de una moneda en términos de otra moneda.
En el caso venezolano, se refiere a la cantidad de bolívares por un dólar estadounidense. Generalmente, el tipo de cambio se presenta como un precio de doble cotización: una de compra y una de venta.
Dependiendo de la naturaleza de las operaciones en divisas que se realicen habrá asociado un tipo de cambio específico, esto es, pueden existir tantos tipos de cambio como operaciones tengan lugar en el mercado.
Así, en la gestión diaria de cambio pueden observarse los siguientes tipos de cotizaciones:
a) Tipo de cambio spot o de contado:
Es el tipo de cambio que se aplica a las operaciones de cambio de contado. Es importante distinguir, como se observó anteriormente, que las operaciones de contado difieren, en su naturaleza, dependiendo en que tipo de mercado se negocien; esto es, operaciones interbancarias, al mayor y al detal, lo que implica un tipo de cambio de contado diferente para cada tipo de operación.
b) Tipo de cambio a plazo (forward):
Es el tipo de cambio concertado para las operaciones cambiarias negociadas a plazo. Generalmente difiere del tipo de cambio de contado. Refleja el costo de cubrirse en el mercado de contado, por lo que para su determinación se toma en cuenta, entre otros factores, el diferencial entre la tasa de interés interna y la del país de la moneda que se negocia.
c) Tipo de Cambio de Referencia:
Esta cotización spot, utilizada como valor referencial, se aplica para la conversión de operaciones que no tienen asociadas un tipo de cambio específico o pactado. Es común su uso en operaciones administrativas de aduanas, rentas consulares, valoración de activos y pasivos externos y para efectos informativos de carácter legal.
Este tipo de cambio es el promedio ponderado, calculado por el BCV para una fecha determinada, sobre la base de la información que reportan los bancos universales y bancos comerciales del total de las transacciones realizadas en esa jornada (fecha operación), lo que refleja el tipo de cambio de mercado. Su aplicación, para las operaciones propias del BCV, se efectúa dos días bancarios después (fecha valor).
Siendo un tipo de cambio promedio ponderado, es el más representativo de todas las operaciones de compra- venta de divisas realizadas en el mercado cambiario de ese día.
d) Tipo de Cambio resultado de las Subastas:
Son tipos de cambio que resultan de las cotizaciones que presentan los participantes operadores cambiarios autorizados) en el mecanismo de subasta. Cada uno de los tipos de cambio presentado refleja la estimación individual que hacen los participantes del valor de la divisa estadounidense en un momento dado, de acuerdo con las condiciones del mercado.
De las cotizaciones a las cuales se asignaron las divisas, se obtienen los tipos de cambio máximo, mínimo y promedio ponderado que publica el BCV, a través de su página web, al concluir el acto.
e) Tipo de Cambio Modal Interbancario:
Es el tipo de cambio que más se repite (moda estadística), en un momento determinado, entre las cotizaciones de los bancos participantes en el mercado interbancario.
Fecha de Operación:
Es la fecha en la cual se pactan o acuerdan las operaciones en el mercado de divisas.
Fecha Valor:
Es la fecha efectiva en la cual se hace el intercambio de divisas.
Convencionalmente, para las operaciones de contado la fecha valor se establece en un plazo de dos días hábiles bancarios contados a partir de la fecha de operación. Por ejemplo: Una empresa compra el 24.04.09 (viernes, fecha de operación) al Banco XXX US$ 100.000 al tipo de cambio de Bs/US$ 2,15. En este caso, la empresa deberá entregar al Banco XXX Bs. 215.000 el 28.04.09 (martes, fecha valor) y recibirá en esta fecha los dólares comprados.
Así, cuando en algunos reportes del BCV se indica el Tipo de Cambio de Referencia
correspondiente a una determinada fecha operación, por ejemplo 24.04.09 (cotización que fue determinada con posterioridad al cierre del mercado de ese día), al mismo tiempo, se establece que ese tipo de cambio de referencia corresponde a la fecha valor del 28.04.09.
Margen de Intermediación Cambiaria (Spread):
Es la diferencia, en un momento determinado y para un monto específico, entre el precio al cual los operadores cambiarios autorizados están dispuestos a comprar las divisas y aquel al que están dispuestos a venderlas. Por ejemplo: Si en la taquilla de un banco la cotización fijada es Bs/US$ 2,15/2,30, esto representa que la institución está dispuesta a comprar, en operaciones por taquilla dólares a Bs. 2,15 y venderlos a Bs. 2,30, siendo el margen de intermediación de Bs 0.15.
Indice de Intermediación Cambiaria:
Tiene la finalidad de inducir a los operadores cambiarios al cumplimiento de su papel de intermediarios en la compra venta de divisas. Con este índice se logra que cada operador cambiario destine, por lo menos, un 66% de sus compras totales de divisas, a cubrir la demanda de sus clientes. Para determinar este porcentaje se evaluó el perfil de los flujos cambiarios de la banca, y se observó que alrededor de un 34% de sus compras totales, resultaban suficientes para cubrir la compra venta interbancaria y una razonable toma de posiciones de divisas.
5. Contratos a Futuro (forward): Concepto, funciones y tipos de contratos (Pedro Alexis).
Un Forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha determinada.
Los forwards más comunes negociados en las Tesorerías son sobre monedas, metales e instrumentos de renta fija.
Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda extranjera:
Por compensación (Non delivery forward): al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.
Por entrega física (Delivery Forward): al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.
6. Sistema Cambiario de Bandas: Definición y funcionamiento (Pedro Alexis).
Sistema de tipo de cambio semiflexible que permite la libre flotación de la divisa en términos nominales entre un límite superior (techo) y uno inferior (piso). Cuando el tipo de cambio se pega al piso o al techo de la banda cambiaria, es el banco emisor el que entra a intervenirla, sea comprando o vendiendo divisas en el mercado cambiario,
respectivamente. Al tiempo que permite mantener cierta flexibilidad en el mercado, también restringe variaciones extremas.
7. Riesgo Cambiario: Concepto, elementos fundamentales del riesgo cambiario: posición corta y posición larga, tipos de riesgos de cambio: transacción de balance y económico, endeudamiento empresarial en Moneda Extranjera (Elizabeth).
Concepto:
Es el riesgo que tiene una empresa cada vez que tiene un activo o un pasivo denominado en una moneda diferente a su propia moneda contable, siendo esta última, la moneda en la cual la empresa guarda sus libros y reporta sus utilidades así como su posición patrimonial a sus accionistas.
También puede definirse, como el fenómeno que implica el que un agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.
Elementos fundamentales del Riesgo Cambiario:
Posición Corta:
Una empresa tiene una posición corta en una moneda, cuando tiene un pasivo (o un flujo negativo) futuro en la moneda y no tiene la contrapartida (un activo).
Posición Larga:
Una empresa tiene una posición larga en una moneda en aquellos casos donde la empresa tiene un ingreso esperado (flujo positivo) o un activo denominado en una moneda sin tener la correspondiente contrapartida (un pasivo en la misma moneda).
Tipos de Riesgos de Cambio:
1. Transacción de balance: Es el efecto que tiene sobre los estados financieros de la empresa la tenencia de un activo o un pasivo denominado en una moneda que no sea la moneda contable. Este tipo de riesgo no se materializa en el ejercicio económico en el cual es reportado y por lo tanto aparece como un activo o un pasivo denominado en moneda extranjera en los balances sociales.
2. Transacción económico: Son riesgos que se reflejan en alguna forma en la rentabilidad de la empresa y surgen como consecuencia de un cambio en la tasa de cambio entre la moneda contable y la moneda de otro país.
3. Endeudamiento empresarial en moneda extranjera: Es el riesgo de que ocurran variaciones en la tasa de cambio entre la fecha en que se contabiliza una operación en moneda extranjera y la fecha de su pago, ocurriendo éstas dentro del mismo año económico o ejercicio fiscal, de la empresa correspondiente. Este tipo de riesgo se materializa en un flujo de fondos derivados de una variación en la tasa de cambio entre la moneda en la cual está denominado el flujo y la moneda contable de la empresa y siempre son a corto plazo ya que se materializan en el año fiscal.
8. Comportamiento del Mercado Cambiario en Venezuela desde 2005 hasta el presente (Elizabeth).
2005
Se fija el tipo de cambio a partir de la entrada en vigencia del presente Convenio en Dos Mil Ciento Cuarenta y Cuatro Bolívares con Sesenta Céntimos (Bs. 2.144,60) por dólar de los Estados Unidos de América para la compra, y en Dos Mil Ciento Cincuenta Bolívares (Bs. 2.150,00) por dólar de los Estados Unidos de América para la venta.
2006
El mercado cambiario sigue controlado, con una paridad Oficial de Bs. 2.144,60 para la compra, y Bs. 2.150,00 para la venta. Tomando en cuenta la liquidez monetaria al 29/12/2006, y las reservas internacionales a esa misma fecha, la paridad real contra el dólar de nuestro signo monetario sería de Bs. 3.979,20 contra Bs. 2.880,90; que fue la cifra al cierre de 2005. Considerando que la acción de CANTV, la Bolsa de Valores de Caracas, cerró en Bs. 9.550,00, mientras que su ADR cerro en la bolsa de valores de Nueva York en $19,59 ($14,30), el dólar CANTV, árbitro del mercado paralelo, se ubica al final de 2006, en Bs. 3.412,46; un incremento de Bs. 891,48 o 35,4% contra los valores al cierre de 2005, que se muestran entre paréntesis.
2007
El 7 de marzo de 2007 el Gobierno de Venezuela anunció un proceso de reconversión monetaria, que será llamado mientras dure la transición Bolívar Fuerte. Su emisión es controlada por el Banco Central de Venezuela, ente que estableció un cambio de 2,15 bolívares fuertes por dólar, lo que supone dividir entre mil (correr tres ceros a la izquierda) el bolívar que circula desde 1879. La nueva escala monetaria venezolana fue aprobada formalmente el 6 de marzo de 2007 con la publicación en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38.638 por iniciativa del Presidente Venezolano Hugo Chávez con la intención de reducir estéticamente la inflación y facilitar el sistema de pagos nacionales adecuándose a los estándares internacionales respecto a las cifras y el número de billetes que debería portar cada persona.
En el 2007, Venezuela alcanzó la mayor tasa de inflación anual en Latinoamérica (22,5%), muy por arriba de la meta gubernamental de 11%. El gobierno venezolano había emprendido una serie de medidas para frenar la inflación, como la disminución del Impuesto al Valor Agregado (IVA) de 16% a 14%, y luego a 11%, y actualmente a 9%, así como la emisión del ya mencionado Bolívar Fuerte.
En 2007 en su informe Panorama social de América Latina de ese mismo año, la Comisión Económica para América Latina y el Caribe reconoció que Venezuela entre 2002 y 2006, disminuyó en ese período sus tasa de pobreza en 18,4% e indigencia en 12,3%, pasando de una pobreza de 48,2% y una indigencia de 22,2% en 2002, a 37,9% y 15,9% respectivamente en 2005 y a 30,2 y 9,9% respectivamente en 2006.
Al cierre del año 2007 y según las cifras reportadas por el Banco Central (BCV) la Economía Venezolana tuvo un crecimiento de 8,4% impulsado por la expansión de la inversión y del consumo, con lo que se llegó a 17 trimestres de crecimiento consecutivo del PIB desde finales de 2003, registrándose desde ese mismo periodo un crecimiento interanual promedio de 11,8%, el consumo registro la tasa de variación más alta desde 1997, al crecer 18,7%, Los sectores o actividades económicas que registraron el mayor crecimiento fueron comunicaciones (21,7%), actividad financiera y seguros (20,6%), construcción (10,2%), y actividad manufacturera (7,5%). El sector público no petrolero creció 15,7% y el privado no petrolero 8,2%.
2008
En este año el crecimiento del PIB fue de 4.8%, la caída de los precios del petróleo están afectando el gasto público, principal impulso del reciente crecimiento económico del país. Según cifras oficiales, la inflación acumulada anual fue de 30.9%, la más alta en la región por segunda vez consecutiva. El 94% de las exportaciones venezolanas fueron de petróleo y productos relacionados con esta industria.
2009
A inicios de año, el Ministro de Finanzas Alí Rodríguez estimó un crecimiento de 6%, pero las Naciones Unidas predijeron una expansión de la economía de 3%. Rodríguez también anunció una inflación estimada de 15%, pero otros analistas lo contradijeron, colocando la inflación entre 28% y 35%.
El presupuesto nacional fue calculado estimando el ingreso de 60 dólares estadounidenses por barril de petróleo, pero a finales de marzo se reformuló a 40 USD, para adaptarse a la caída de los precios del petróleo.
El gobierno de Venezuela ha limitado la cantidad de dólares que el venezolano puede gastar en el exterior desde el 2003, alegando evitar la fuga de capitales. A inicios del 2009, la cantidad de dinero que los venezolanos pueden gastar en el exterior utilizando sus tarjetas de crédito por año fue reducido de 5 mil dólares a 2.500 dólares. La cantidad de efectivo que pueden disponer también fue reducida: 600 a 500 dólares en cajeros automáticos al mes y 600 dólares por taquilla al año. Venezuela ha emitido US$1.170 millones en deuda en el mercado local durante el primer trimestre para compensar la caída del precio del petróleo.
La fuga de capitales era la mayor preocupación del gobierno nacional, debido a la fuerte especulación que merodeaba en la población, a raíz de ello, mediante un decreto el Presidente de la República, en Consejo de Ministros, el 5 de febrero de 2003, creó la Comisión de Administración de Divisas junto con el Proceso de Control Cambiario.
Desde que el Control Cambiario se implementó en Venezuela, la población se ha visto en la necesidad de acostumbrarse a un riguroso proceso de obtención de divisas, el cuál previamente debería ser supervisado por la Comisión. A principios del decreto, únicamente se otorgaban divisas a Viajeros y Empresas de Importación, posteriormente se dio paso a las Operaciones Electrónicas con otras divisas. Para el año 2007 cualquier persona que tuviese una Tarjeta de crédito tenía la posibilidad de obtener hasta 5.000 dólares estadounidenses para consumos en el exterior, 3.000 dólares para Operaciones electrónicas, y la posibilidad de obtener a través de los cajeros automáticos ubicados fuera del país hasta 500 dólares al mes, y también el conocido como Efectivo para Viajeros que consiste de un cupo de 600 dólares en efectivo por año.
En el año 2008 la Comisión de Administración de Divisas restringió aún más el proceso de obtención, reduciendo de 3.000 dólares a 4002 dólares el cupo de Operaciones Electrónicas, a su vez, la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN), ordenaron un plazo para la utilización de Tarjetas de Créditos Prepagadas en el exterior hasta el 11 de enero de 2008, sin embargo, el cupo para Viajes en el Exterior se mantiene en 5.000 dólares, de la misma manera, la cantidad máxima de efectivo se mantiene en 500 dólares mensuales, para el 31 de diciembre del mismo año según Gaceta Oficial Nº 39.089 del 30 de diciembre de 2008 Cadivi reduce cupo anual para viajeros a $2.500 anuales.
República Bolivariana de Venezuela
ResponderEliminarMinisterio del Poder Popular para la Educación Superior
Universidad Nacional Experimental “Simón Rodríguez”
Núcleo: Palo Verde
Cátedra: Finanzas Internacionales
Tema N° 3
Mercado Cambiario
Equipo N° 3:
Thais Sánchez
C.I Nº16.544.164
Noraida Rojas
C.I Nº6.906.519
Rodríguez Yolkys
C.I Nº 13.292.264
Facilitador:
Lic. Ismael Arellano
Caracas, 30 de abril de 2009
Introducción
El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está influenciado por la oferta y la demanda de divisas; en la presente investigación se definirá tipo de cambio, los factores que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el mercado cambiario, las modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y el control de cambio.
Consideramos que la elaboración de la presente investigación es bastante relevante, ya que nos permite conocer cómo funciona, desde un punto de vista más objetivo el mercado cambiario, el cual establece la cotización de una moneda frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el país y de las relaciones entre la oferta y la demanda.
Para elaborar esta investigación consultamos variadas fuentes de información y además realizamos visitas virtuales a páginas Web en la Red Internet que tratan sobre el tema en cuestión, lo que nos permitió realizar un profundo análisis de la información obtenida.
Por último, es necesario resaltar que el equipo consideró que para un mayor entendimiento de los términos utilizados en la investigación, la presentación de un glosario de términos, el cual contribuye enormente a la compresión de la terminología empleada en este tipo de operaciones económicas.
Finalmente, queremos expresar que este trabajo de investigación contribuyó en gran parte a nuestra formación académica, ya que como futuros agentes de aduanas necesitamos conocer cómo funciona el mercado cambiario, puesto que las operaciones de importación y exportación requieren de ese mercado en virtud de que esas operaciones se realizan entre diferentes países, los cuales tienen monedas diferentes y necesitan de la paridad cambiaria para realizar sus operaciones internacionales.
DIVISA
Del latín divisa, del verbo divido -dividir; se refiere a la moneda utilizada en una región o país determinado. Las divisas fluctúan entre sí dentro del mercado monetario mundial. De este modo, podemos establecer distintos tipos de cambio entre divisas que varían constantemente en función de diversas variables económicas como el crecimiento económico, la inflación o el consumo interno de una nación. La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagaré, cartas de crédito, etc.), que se usa básicamente fuera del país de emisión. Conviene destacar la diferencia con el término moneda, cuyo significado incluiría exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios.
También es la enseña, estandarte o, por extensión, cualquier marca destacada, que permite diferenciar el grupo de origen o al que pertenece el portador de la divisa.
MERCADO DE DIVISAS
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada.
En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.
Modalidades de Tipos de Cambio
Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran:
1. Tipos de cambio rígido y flexible.
2. Tipos de cambio fijos y variables.
3. Tipos de cambios únicos y múltiples.
• CAMBIO RIGIDO
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver las cotizaciones al margen determinado.
Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
• CAMBIO FLEXIBLE
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
• CAMBIO FIJO
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda inconvertible).
• CAMBIO UNICO
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico.
OPERACIONES DE CAMBIO
La operación de cambio es aquella por la cual una parte compra un número de unidades de una moneda determinada a cambio de un número de unidades de una moneda diferente. La operación de cambio típica a la vista es aquella donde la transacción se cumple entre las partes del contrato en un solo momento o en un plazo nunca mayor de dos días. Son operaciones típicas de cambio a la vista las operaciones en taquilla que realizan los turistas cuando cambian billetes de su país origen por la moneda del país que están visitando. El mercado de cambio a la vista constituye por mucho el mercado de cambio más importante.
OPERACIONES DE CAMBIO EN EL MERCADO INTERNACIONAL
1. Entrega de cambio a la vista. La característica del mercado de cambio a la vista es que las operaciones se cierran dentro de dos días bancarios siguientes a la fecha en la cual las partes han convenido en el contrato. Si la fecha de entrega, o una fecha intermedia, es un feriado bancario en la plaza de alguna de las monedas, ésta no se cuenta en el cómputo de la tasa. En las operaciones de cambio, las entregas de divisas se hacen mediante créditos en cuentas de bancos, excepto en pequeñas operaciones. Así, en una operación en el mercado interbancario un banco no entrega al otro banco las divisas en sí, sino que hace la entrega.
2. Operación con entrega futura: Paralelo al contrato de cambio a la vista, o contrato de cambio de ejecución instantánea (en un plazo no mayor de dos días bancarios), existen los contratos de cambio de ejecución diferida, más comúnmente denominados contratos de futuro: En los contratos de futuro, dos personas convienen en comprar y vender divisas a una tasa de cambio definida el día en que se celebra la transacción pero donde se conviene que las divisas serán entregadas a cierto plazo a la visa. Existen multiplicidad de formas de contratos de ejecución diferida (contratos de futuro), incluyendo los préstamos simultáneos en monedas múltiples (préstamos paralelos), préstamos temporales de saldos positivos en moneda, los convenios de venta interbancaria a futuro de monedas (Forward Contracts), los contratos de futuro negociables, las operaciones en moneda y los contratos de trueque (Swaps).
3. Contrato de venta de monedas de cuenta: Transacciones que en lugar de denominarse en dólares, marcos o yen, se denominan en DEG. Las operaciones de cambio privados en DEG se cancelan pagando el equivalente de la moneda de cuenta en una moneda de curso para la fecha correspondiente del contrato.
TIPOS DE COTIZACIONES DE CAMBIO
1. Cotización Directa
En las cotizaciones de cambio de las monedas a la vista debemos distinguir la moneda de la cotización y la moneda base. La moneda de la cotización corresponde normalmente a la moneda de curso legal del sitio donde está operando el banco que está dando la cotización. La moneda base es la moneda contra la cual se realiza la cotización. En la forma ordinaria de cotización, conocida como cotización directa, la cotización se expresa como un número variable de unidades de moneda de cotización en relación a una unidad de moneda de base; así, por ejemplo, si un banco en Alemania está pidiendo o dando una cotización del marco con respecto al dólar, dará la cotización como:
DM 1,57 US$ 1,00
(Moneda de cotización) (Moneda de Base)
La cotización anterior significa que el banco está dispuesto a vender DM 1,57 contra la entrega de US$ 1,00 (DM 1,57/ US$).
2. Cotización Indirecta
Ordinariamente las cotizaciones de moneda se presentan en forma directa. Algunos países, por vía de excepción, presentan lo que se llama una cotización indirecta, o lo que sería equivalente al recíproco de la cotización directa. En la cotización indirecta se presenta la moneda del país donde se está cotizando como una unidad y la moneda contra la cual se está cotizando como un número variable de unidades de la moneda. El ejemplo típico de esa forma e cotización es la libra esterlina, la cual siempre se cotiza como el valor en unidades de otra moneda necesaria para la adquisición de una libra esterlina:
1/us$ 1,6942
Esta cotización significa que una libra esterlina vale US$ 1,6942.
3. Cotización en la Prensa Financiera
En la prensa financiera, las cotizaciones se presentan en forma variada normalmente presentando la cotización de la moneda del país donde se publica el informe como moneda de cotización, y las monedas contra las cuales se están haciendo las cotizaciones como moneda base. Una forma de cotización típica en la prensa internacional. Presenta las tasas a la vista y el futuro del dólar norteamericano, dando a la vista tres cotizaciones diferentes:
• Closing mid-point. Es una cotización promedio al cierre en Londres.
• Change on day. Significa el cambio porcentual en la tasa de cierre para el día.
• Bid offer spread. Es el margen entre comprador y vendedor.
4. Cálculo de cotización cruzada
La cotización cruzada se usa para convertir la cotización de dos monedas contra una tercera moneda base para obtener la cotización de estas monedas entre sí.
5. Cotización comprador y cotización vendedor
Si una persona pide a un banco alemán una cotización para vender marcos alemanes por dólares, el banco le ofrecería la cotización siguiente DM 1,5753/1,5760
DM 1,5753 (Banco vende Deutschemarks (DM) por US$ 1,00)
DM 1,5760 (Banco compra DM por US$ 1,00)
Diferencia DM 0,0007 (comisión bancaria)
Es evidente que mientras más cerca esté la cotización vendedor/comprador, más baja será la utilidad del banco. Las cotizaciones comprador/vendedor normalmente se presentan en el mercado únicamente con los tres últimos decimales de las cifras que se usan para la cotización.
CONTRATOS A FUTURO (FORWARD)
CONCEPTO:
Los convenios de futuro en moneda extranjera consisten fundamentalmente en acuerdos por los cuales dos partes convienen hoy en comprar y vender mutuamente dos monedas en una fecha determinada en el futuro y a una tasa predeterminada denominada tasa a futuro, independientemente de lo que sea la tasa a la vista de esa moneda en la fecha de la ejecución del contrato.
FUNCION
• Cubrir el riesgo y enfrentar la incertidumbre que implican las fluctuaciones cambiarias en las divisas que operan las empresas, fijando por anticipado el tipo de cambio que regirá en una transacción en la fecha futura determinada en la negociación del contrato. En este contrato adquieren la obligación de comprar o vender en un plazo futuro preestablecido, una cierta cantidad de un activo, a un precio, calidad y lugar específicos. De aquí se concluye que un Forward Contract es igual a un Future Contract, con la diferencia principal que este último es estandarizado y se transan en mecanismos centrales de negociación.
TIPOS DE CONTRATO
Los primeros contratos de futuro eran los futuros simples bancarios, consistentes en convenios celebrados por bancos comerciales con sus clientes en los que los bancos le aseguraban a sus clientes la venta de determinadas cantidades de moneda extranjeras a tasas de cambio predeterminadas; también se conocieron en los años 60 los contratos de futuro entre los bancos centrales en la forma de mutuos temporales (Swaps) de moneda, los cuales se usaron como mecanismos de defensa de la paridad externa del dólar. Estas dos formas iniciales de futuros en moneda se han seguido desarrollando y hoy podemos básicamente identificar cinco tipos de contratos de futuro de monedas.
• Futuro bancario o futuro simple (Forward Contract). Consiste en el contrato de futuro por el cual un banco se compromete con un cliente a venderle, y el cliente se compromete a comprar, determinadas cantidades de unidades de moneda extranjera a una tasa predeterminada.
• El mutuo de moneda (Swap). Es el contrato por el cual dos partes se prestan recíprocamente determinadas cantidades de dos monedas diferentes con el compromiso de ambas partes de restituirse una cantidad predeterminada de cada moneda prestada en una fecha en el futuro.
• El trueque de moneda (Straight Swap). Es el convenio por el cual dos partes acuerdan cambiar recíprocamente entre sí sus posiciones activas o pasivas en una moneda determinada y a una tasa predefinida.
• El futuro negociable (Futures Contract) Consiste en un contrato por el cual las partes convienen en comprar y vender monedas extranjeras a una tasa predeterminada en una fecha determinada en el futuro. Su característica fundamental es que es un contrato normalizado y negociable que se compra y vende necesariamente en bolsas de valores.
• Opción simple (Option) Consiste en un contrato por el cual una parte se compromete a venderle a otra parte, determinada cantidad en monedas extranjeras a un precio determinado y una fecha determinada en el futuro, o sea es una opción para comprar moneda extranjera al futuro.
SISTEMA CAMBIARIO DE BANDAS DEFINICION Y FUNCIONAMIENTO
En general, un sistema cambiario puede concebirse como un compromiso del banco central de intervenir o no en el mercado de divisas extranjeras a fin de lograr algún nivel o rango de valores deseado para la moneda local. En ese contexto, las características generales del diseño de un régimen cambiario pueden clasificarse en tres categorías:
Banda Cambiaria: Son los límites establecidos por las autoridades económicas dentro de los cuales se deja fluctuar la tasa de cambio (Tasa Representativa del Mercado-TRM).
Una banda cambiaria es un sistema en el que el Banco Central anuncia un rango en el que tratará de mantener al tipo de cambio. Así, el Banco establece un límite superior (techo) y uno inferior (piso) entre los cuales permitirá que varíe el precio de la divisa. La forma en la que usualmente el Banco actúa para que el precio se sitúe entre esos valores es la intervención directa en el mercado, vendiendo dólares si el tipo de cambio alcanza el techo para evitar que aumente más, y comprándolos si alcanza el piso para que no descienda más. En tanto el precio permanezca dentro de la banda anunciada, el Banco no interviene en el mercado con lo que no afecta la cantidad de dinero en circulación y retoma el control sobre sus instrumentos de combate de la inflación. De esta forma, las fuerzas del mercado se reflejan en alguna medida en el tipo de cambio, generando una variabilidad e incertidumbre limitadas en el valor de la divisa.
Una banda cambiaria es, entonces, el sendero por el cual el Banco Central planea que se determinen los tipos de cambio futuros, siempre bajo su tutela, debido al compromiso institucional de mantener una presencia activa en el mercado. Si bien el piso y el techo de la banda pueden ser constantes (banda horizontal), en países en los que la tasa de inflación es mayor que la de sus principales socios comerciales, la banda se diseña de manera que los límites sean cada vez más elevados (banda deslizante). El Banco debe definir, entonces, algunos elementos importantes de la banda, como son:
• El momento en el que empezará a funcionar.
• La amplitud o anchura inicial, esto es, cuál será la diferencia entre el techo y el piso que regirá el primer día de la implementación.
• La forma en que irá cambiando cada día el techo y el piso, o sea, la pauta de deslizamiento de la banda.
• Otro elemento que en algunos casos ha sido anunciado es la paridad central de la banda. Sin embargo, la experiencia de los países no aconseja esa práctica, debido a que tiende a confundir al público en que el compromiso del Banco es con ese valor central y no con el techo y el piso, como es lo correcto. Bajo un esquema de bandas, para cada día el Banco anuncia el tipo de cambio superior Lso y el inferior Lio, esto es, el techo y el piso del día. El precio efectivo en cada momento del día se situará en el valor dentro de la banda que el mercado determine.
RIESGO CAMBIARIO:
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.
Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que relacionan a dos monedas, por decir dólar-euro o yen-libra, las variaciones en el valor de una moneda denominada en términos de otra constituyen variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente económico que mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de estas monedas.
El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve afectado por el valor de cualquiera de los dos precios de las monedas y los determinantes de estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor que implica conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en términos de otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio y que toman en cuenta dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma en cuenta el mercado monetario como principal determinante de este precio relativo, y basa gran parte de su análisis en el comportamiento de la tasa de interés de los instrumentos financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas. Otra vía para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta el mercado de bienes y servicios, y compara precios de bienes similares o tasas de inflación para evaluar el poder de compra de una y otra moneda.
La comunidad financiera internacional toma en cuenta las fluctuaciones de la paridad cambiaria para determinar decisiones de inversión en instrumentos denominados en moneda extranjera, que rendirán, además de su tasa nominal de retorno, un monto derivado de la fluctuación cambiaria y de las respectivas inflaciones para calcular tasas de retorno reales, donde además del riesgo inherente del instrumento financiero, se toma en cuenta el riesgo cambiario que representa la inversión en una moneda extranjera
ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL RIESGO CAMBIARIO
1. Moneda contable (moneda funcional). Para que se pueda hablar de que tenemos un riesgo de cambio debemos en primer lugar identificar la moneda en la cual la empresa guarda su contabilidad y reporta sus utilidades a sus accionistas. Esta moneda se llama moneda de cuenta o moneda contable, o en algunos casos moneda funcional.
2. Moneda extranjera. El riesgo de cambio surge cuando el activo o el pasivo está denominado en una moneda extranjera, siendo por definición moneda extranjera cualquier moneda distinta de la moneda contable.
3. Tiempo. Para medir la magnitud de una posición de riesgo de cambio es indispensable identificar el tiempo en el cual dicho riesgo se va a materializar.
POSICION CORTA Y POSICION LARGA
En relación a las posiciones activas y pasivas descubiertas, se utiliza la terminología posición larga y posición corta en una moneda. Se dice que una empresa tiene una posición larga en una moneda en aquellos casos donde la empresa tiene un ingreso esperado (flujo positivo) o un activo denominado en una moneda sin tener la correspondiente contrapartida (un pasivo en la misma moneda). El riesgo de cambio por supuesto, originado de la posibilidad de fluctuación en el valor de la moneda en un sentido adverso la moneda contable de la empresa y cuya fluctuación puede reflejarse en una pérdida de valor del activo. Por otro lado, una empresa tiene una posición corta en una moneda, cuando tiene un pasivo (o un flujo negativo) futuro en la moneda y no tiene la contrapartida (ordinariamente, un activo).
TIPOS DE RIESGOS DE CAMBIO
1. Riesgo de pago en moneda extranjera
El riesgo de pago consiste en el riesgo de que ocurran variaciones en la tasa de cambio entre la fecha en que se contabiliza una operación en moneda extranjera (normalmente la fecha en que se contrata) y la fecha de su pago, ocurriendo éstas dentro del mismo año económico o ejercicio fiscal, de la empresa correspondiente. El riesgo de pago afecta (positiva o negativamente) el flujo de fondos de la misma.
La característica fundamental del riesgo de pago en moneda extranjera es que se materializa en un flujo) positivo o negativo) de fondos derivados de una variación en la tasa de cambio entre la moneda en la cual está denominado el flujo y la moneda contable de la empresa.
2. Riesgo de balance
Se denomina riesgo de balance el efecto que tiene sobre los estados financieros de la empresa la tenencia de un activo o un pasivo denominado en una moneda que no sea la moneda contable. El riesgo de balance a diferencia del riesgo de pago, no se materializa en el ejercicio económico en el cual es reportado y por lo tanto aparece como un activo o un pasivo denominado en moneda extranjera en los bancos sociales. Los riesgos de balance a su vez se dividen en riesgos de transacción y riesgos de traducción. Son ejemplos típicos de los riesgos de balance, los activos que comprenden inversiones en acciones en compañías subsidiarias, los activos representados en cuentas por cobrar a largo plazo y a corto plazo, denominados en moneda extranjera y con un vencimiento posterior al ejercicio fiscal, y los pasivos a largo plazo de la empresa.
3. Riesgos Económicos
Los riesgos económicos no están constituidos por partidas en los estados financieros ni tampoco están constituidos por transacciones que impliquen flujo, en un momento determinado, en los pagos o ingresos de la empresa en un año fiscal determinado. Sin embargo, son riesgos que se reflejan en alguna forma en la rentabilidad de la empresa y surgen como consecuencia de un cambio en la tasa de cambio entre la moneda contable y la moneda de otro país.
Entre otros factores importantes en la estimación de la existencia de un riesgo económico se incluyen:
• Grado de internacionalidad. ¿Cuántas plantas de producción de la empresa tiene ubicadas en ultramar y dónde están ubicadas?
• La internacionalidad de los costos. Este es un riesgo económico típico que debe valorarse en nuestras empresas manufactureras latinoamericanas que son dependientes de la importación de insumos.
• Sensibilidad de las ventas de la empresa por variaciones en las tasas de cambio. ¿qué sensibilidad tiene el volumen de las exportaciones a una variación en las tasas de cambio?
COMPORTAMIENTO DEL MERCADO CAMBIARIO EN VENEZUELA DESDE 2005 HASTA EL PRESENTE
El mercado de divisas regula la compra y venta de las monedas, pero en Venezuela es un mercado regulado y restringido por el gobierno mediante un control cambiario.
En Venezuela, desde febrero del año 2003 el precio del dólar quedo sujeto a un control de cambio obligado de Bs. 1.600, un año después se estableció en Bs. 1.920 y en el año 2005 quedo en Bs. 2150; lo que ha generado un cúmulo de cuantiosas reservas en dólares pero ha causado escasez de divisas para sectores productivos que han tenido que acudir al mercado negro o mercado paralelo de divisas.
Las razones para establecer este control cambiario fueron primero para evitar la fuga de capitales que se habían acentuado desde 1999 por la incertidumbre política en el país; y segundo para evitar que la presión en el mercado cambiario continuara devaluando el bolívar sin un piso aparente.
Para resumir una larga historia, el gobierno en su "INEFICIENCIA" para sostener condiciones para un mercado cambiario saludable, decidió establecer el precio exacto para la compra-venta de dólares, que para la fecha está en 2.150 bolívares por unidad. Pero usted no puede salir a comprar dólares a ese precio, porque el gobierno también ha restringido el número de dólares que usted puede comprar y además, debe solicitar su cupo en CADIVI para ver si lo aprueban.
Conclusión
Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los tipos de cambio. En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una moneda, mayor será su precio (su tipo de cambio). Algunas veces, el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio favorable. Esta intervención se conoce como fluctuación dirigida.
Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podrá aumentar (revaluarse) o disminuir (devaluarse) cuando las autoridades monetarias lo consideren necesario. Los sistemas de tipos de cambio fijos suelen fijarse en relación a una moneda: en el sistema de Bretton Woods el dólar estadounidense; en África occidental el franco francés, a los DEGs del FMI o a una cesta de monedas.
En Latinoamérica numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar, mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del denominado "bloque del dólar". Los bancos centrales tienen que mantener fijo el tipo de cambio entre unas bandas de fluctuación de más – menos 2,25% para la mayoría.
Bibliografía
OTIS RODNER, James. Elementos de Finanzas Internacionales, Edit Sucre 1987.
Banco Central de Venezuela (1999) www.bcv.org.ve